限产和降库能否支撑聊城无缝钢管价格继续走高

  由于聊城无缝钢管现货供需尚未恢复正常水平，当前阶段黑色系受市场预期及宏观情绪影响较大，波动也较为剧烈。考虑到当前价位已经隐含相对乐观的预期，盘面吨钢毛利也有明显修复，我们对行情整体维持谨慎乐观的看法，进一步走强需要现实基本面的驱动，重点关注限产持续性以及“金三银四”需求旺季去库情况。目前成材需求已逐步恢复，预计下周将回升至旺季水平，由于前期期货大涨已对供需利多有所透支，而近两日反弹后再次回到前高附近，基差再次走平，我们认为对螺纹钢而言，3月依然是需求验证阶段，在库存偏高的情况下，后续价格突破前高进一步上涨的前提是去库加快、现货主动上涨同时基差扩大，并带动期货走强，因此需要注意交易节奏，高位追涨仍需谨慎，建议等待回调多配机会、或在旺季需求更为明朗后入场交易，去库开启对5/10价差扩大较为有利。钢材本周产量继续分化，其中螺纹延续回升趋势但幅度收窄，主要以调坯和电炉增产为主，供应回到去年12月水平，目前长、短流程利润尚可，复产仍会延续，热卷产量下降，限产影响仍在。螺纹社会库存见拐点，农历时间上略早于2019年同期，小口径钢厂库存继续增加，但大口径也已开始下降，目前小口径螺纹总库存为1830万吨，低于2020年同时相比其他年份高出400万吨以上。表观消费升至343万吨，调研显示终端开复工进程较快，但部分基建项目反映资金较去年同期紧张，可能会限制旺季螺纹需求的释放强度，同时在无疫情干扰下，滞后需求减少施工周期拉长，也将使旺季需求大幅爆发的概率降低，2月居民及企业中长期贷款维持高位，对应房屋销售及企业开支均较好，结合出口增速，旺季钢材需求预计不差，但大概率低于去年同期。