有赖于聊城钢管终端需求兑现情况

  但是维持时间难以贯穿整个四季度。除了季节性因素带来的需求自然下降外，房地产保交楼高峰之后需求也将逐渐走弱，毕竟房地产新开工项目仍然在形成拖累。此外，工业材需求表现依然偏弱。9月份热轧板卷表观需求好转幅度明显弱于螺纹钢。欧洲已然进入衰退，美国虽有韧性但随着加息逐渐增加，衰退的风险也在爬升。海外需求走弱对国内制造业的拖累仍未完全兑现，这也是四季度后半段聊城钢管需求下降的潜在风险。虽然铁合金需求基本见顶，但不可否认的是需求也在比较高的水平。当前的需求强度能否维持，有赖于聊城钢管终端需求兑现情况。按照我们对聊城钢管需求的判断，10月份铁合金需求仍有望维持，11月份之后需求下降风险将明显升温。目前钢厂对待库存的主要策略仍是按需采购维持低库存生产。这种局面下，难以看到持续的库存转移，即由工厂和交割库转移至钢厂。得益于硅铁工厂复产缓慢，9月份硅铁工厂库存明显去化，工厂库存压力并不大。然而，硅锰库存压力明显大于硅铁，硅锰工厂和交割库存近三年最高水平，前期工厂减产也没有有效缓解上游库存压力。从环比视角来看，硅铁硅钢钢厂库存可用天数均不高，硅铁17.5天、硅锰18.7天，均较今年1月份下降了7天左右。钢厂库存可用天数明显下降，一方面表明钢厂在积极的压到货量，维持低库存生产的策略；另一方面也预示着春节钢厂面临的补库压力较大，但是补库兑现周期很可能要在12月份了，12月份之前，补库带来上行驱动有限。从同比的视角来看，现有库存水平尚在安全库存之上，钢厂积极补库的动力并不足，未来10-11月份钢厂库存可用天数将维持在现有水平下。