考虑到煤炭进口价格倒挂现象明显缓解
需求—总发电量增速跟随经济企稳运行，新能源发力导致火电增速维持低位。从总发电来看，受全球加息以及疫情影响，2022年1-10月全社会用电量累计同比增速为3.8%，2021年同期为5.7%。随着目前防疫政策的不断优化，经济复苏预期回升，我们预计2023年全社会用电量增速将出现企稳运行的态势。从能源替代的角度，随着光伏等新能源的发力，其发电占总发电量的比例进一步提高，2023年火电增速将维持低位。
供应—国内产量继续上升，进口煤是变量。2022年1-10月国内原煤产量明显上升，2022年1-10月统计局原煤产量累计同比增速为10.0%。按照国家部委的要求，后续煤矿会继续增产，聊城钢管提高国内原煤产量，我们预计2023年下半年原煤产量将比2022年继续上升。从进口煤来看，随着全球经济增速的下滑，海外动力煤价格出现了快速回落，这使得在2022年内外价差持续倒挂的进口煤市场出现缓解，如果2023年进口煤的经济性窗口继续打开，国内进口煤仍有增量。
