镍供需变化的路径或仍曲折
电解镍供需偏紧预期变化，但“紧现实”转折仍有变化可能。据媒体报道，国内某大型企业月产能1500吨电积镍项目投产，为湖北某新能源企业代工生产。据媒体报道，产出的电积镍产品的品质对标俄罗斯镍，主要可用于生产不锈钢及低温合金等。新生产的电积镍虽然暂时不能直接用于期货交割，但是可以缓解现货市场电解镍供应紧张的状况。此外，除了近期报道的电积镍产出消息，国内外未来还会有新的电解镍产能释放，且产能释放预期会在今年下半年出现。如果能实现，镍市场的结构性紧张，尤其是电解镍供给不足的状况将有所改变，镍元素全面过剩的情况可能到来。
其次，“紧现实”继续存在，国内外镍低库存情况仍有待改善。有色金属普遍处于低库存状态，镍库存更是呈现比较明显的结构性问题，至2023年1月末，LME（伦敦金属交易所）镍板库存极低，已经不足1万吨，加上镍豆总量在5万吨附近，一年以来库存下滑近一半（见图1）。国内镍库存保持低位，1月中旬，进出口窗口打开，保税区镍资源有所流入，但春节前需求较淡，直接流入有限。不过，多家进口贸易商开始准备锁价进口，但新进口资源到货预计需要一个半月的时间，短期内对镍现货市场供应的影响较小。现阶段仍需关注进口窗口的开启情况及进口镍的流入量。当前国内镍期现货加上保税区的库存总量不足1.5万吨，同比下滑近25%。春节后镍合金补库需求仍存，且不锈钢需求好转预期阶段有所回升，对镍需求有所拉动。硫酸镍在节前呈现企稳回升的走势，硫酸镍生产电积镍的消息引发头部三元锂电池厂商对未来原料供应的担忧，补货意愿增强，询价频繁，使得镍价走势趋坚，震荡略偏强。
其次，“紧现实”继续存在，国内外镍低库存情况仍有待改善。有色金属普遍处于低库存状态，镍库存更是呈现比较明显的结构性问题，至2023年1月末，LME（伦敦金属交易所）镍板库存极低，已经不足1万吨，加上镍豆总量在5万吨附近，一年以来库存下滑近一半（见图1）。国内镍库存保持低位，1月中旬，进出口窗口打开，保税区镍资源有所流入，但春节前需求较淡，直接流入有限。不过，多家进口贸易商开始准备锁价进口，但新进口资源到货预计需要一个半月的时间，短期内对镍现货市场供应的影响较小。现阶段仍需关注进口窗口的开启情况及进口镍的流入量。当前国内镍期现货加上保税区的库存总量不足1.5万吨，同比下滑近25%。春节后镍合金补库需求仍存，且不锈钢需求好转预期阶段有所回升，对镍需求有所拉动。硫酸镍在节前呈现企稳回升的走势，硫酸镍生产电积镍的消息引发头部三元锂电池厂商对未来原料供应的担忧，补货意愿增强，询价频繁，使得镍价走势趋坚，震荡略偏强。
最后，需关注电解镍供给端新增放量的节奏变化、预期变化和进口到货变化情况。从需求方面来看聊城钢管，国内电解镍需求主要在合金端，不锈钢也有一定的备货备料修复预期，新能源动力电池需求预期虽然相对放缓，但刚需体量仍存。2022年末，新能源汽车补贴退坡，这造成一部分消费生产前置，对2023年初的镍需求造成一部分透支，因此第一季度镍需求可能会相对偏淡。不过，近期工信部促进新能源消费的导向和措施对市场情绪有显著提振作用，镍板的动态供需变化将继续成为关注点。
